年春季，國(guó)內(nèi)小麥?zhǔn)袌?chǎng)流通糧源見(jiàn)底，制粉企業(yè)采購(gòu)主要靠政策性小麥拍賣(mài)及儲(chǔ)備糧輪換出庫(kù)。

 

      由于市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)性矛盾突出，質(zhì)優(yōu)糧源價(jià)高難采，普通糧源量大難銷(xiāo)，尤其華北小麥價(jià)格持續(xù)領(lǐng)漲市場(chǎng)，可謂“大紅燈籠高高掛”。

 

      監(jiān)測(cè)顯示，上年春季河北、山東制粉企業(yè)小麥進(jìn)廠(chǎng)價(jià)普遍在1.34～1.37元/斤，個(gè)別企業(yè)達(dá)到1.38元/斤，為近年來(lái)的價(jià)格值。

 

      按照慣例，每年春節(jié)過(guò)后乃至整個(gè)春季，是我國(guó)小麥?zhǔn)袌?chǎng)面臨壓力相對(duì)較大的一個(gè)時(shí)期，原因是面粉節(jié)日消費(fèi)旺季已過(guò)，一旦市場(chǎng)各供應(yīng)主體增加小麥上市量，市場(chǎng)容易出現(xiàn)階段性供過(guò)于求的局面。

 

      對(duì)于今年春季的小麥行情，受供給充裕、需求減弱及政策重心下移的影響，市場(chǎng)預(yù)期看空者多。預(yù)計(jì)今春小麥?zhǔn)袌?chǎng)政策與市場(chǎng)之間的博弈將較為激烈，上年同期“風(fēng)光”行情或難再現(xiàn)，建議各市場(chǎng)主體注意把握階段性的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

 

      政策庫(kù)存偏高

 

      供給將會(huì)充裕

 

      今年政策性小麥庫(kù)存同比仍顯偏高，去庫(kù)存壓力偏大，加之各級(jí)儲(chǔ)備糧輪換出庫(kù)，市場(chǎng)供給將繼續(xù)維持充足局面。

 

      農(nóng)戶(hù)小麥出售對(duì)市場(chǎng)影響不會(huì)大。節(jié)后隨著天氣轉(zhuǎn)暖，春耕生產(chǎn)將會(huì)陸續(xù)開(kāi)始，為準(zhǔn)備農(nóng)用物資，農(nóng)戶(hù)小麥變現(xiàn)能力或會(huì)增強(qiáng)，但由于農(nóng)戶(hù)手中小麥已經(jīng)不多，估計(jì)對(duì)市場(chǎng)的影響相對(duì)有限。

 

      儲(chǔ)備小麥輪換出庫(kù)增加市場(chǎng)供給。春節(jié)前由于小麥價(jià)格處于高位，部分儲(chǔ)備企業(yè)，尤其南方一些企業(yè)已有小麥提前供應(yīng)市場(chǎng)，節(jié)后各級(jí)儲(chǔ)備小麥輪換出庫(kù)將會(huì)進(jìn)一步增加。原因是2018年小麥?zhǔn)召?gòu)價(jià)下調(diào)，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)今年新季小麥上市后價(jià)格將低于上年同期水平，各儲(chǔ)備企業(yè)肯定會(huì)抓住春季這一有利時(shí)機(jī)，積極組織輪換小麥提早出庫(kù)。

 

      臨儲(chǔ)小麥拍賣(mài)銷(xiāo)售會(huì)繼續(xù)不間斷進(jìn)行。初步估算，截至2月中旬，臨儲(chǔ)小麥?zhǔn)Ｓ鄮?kù)存量在7550萬(wàn)噸左右，較上年同期高出1000萬(wàn)噸左右，庫(kù)存量相當(dāng)于小麥年產(chǎn)量的一半。雖然臨儲(chǔ)小麥庫(kù)存分布不均的問(wèn)題仍然存在，但市場(chǎng)供給整體非常充裕。

 

      消費(fèi)相對(duì)減弱

 

      需求顯得單一

 

      國(guó)內(nèi)小麥?zhǔn)袌?chǎng)消費(fèi)一是口糧消費(fèi)，二是飼用及工業(yè)消費(fèi)。在飼用及工業(yè)需求大幅下滑的情況下，制粉消費(fèi)就成了小麥消費(fèi)的中流砥柱。

 

      但從近年的小麥制粉消費(fèi)來(lái)看，自2013年以來(lái)，小麥口糧消費(fèi)基本保持相對(duì)平穩(wěn)，且多數(shù)年份小幅遞減。

 

      據(jù)主產(chǎn)區(qū)大部分制粉企業(yè)反映，今年春節(jié)前面粉銷(xiāo)售大大不如往年，“旺季不旺”特征更為明顯，大部分企業(yè)還有一定庫(kù)存。行業(yè)人士認(rèn)為，春節(jié)后國(guó)內(nèi)面粉市場(chǎng)或會(huì)雪上加霜，面粉消費(fèi)將會(huì)更加清淡。

 

      依筆者之見(jiàn)，春節(jié)前面粉銷(xiāo)售未現(xiàn)旺季特征，這雖說(shuō)明市場(chǎng)的需求低迷，但也說(shuō)明居民消費(fèi)觀念理智正常，認(rèn)為儲(chǔ)存更多面粉沒(méi)有必要。春節(jié)后面粉銷(xiāo)售預(yù)期雖不及節(jié)前，但基于市場(chǎng)消費(fèi)者對(duì)面粉的常態(tài)需要不會(huì)明顯下降，價(jià)格有望繼續(xù)保持基本穩(wěn)定。

 

      從飼料及工業(yè)小麥需求來(lái)看，由于目前小麥平均價(jià)格仍大幅高于玉米，市場(chǎng)認(rèn)為短期內(nèi)這種差價(jià)將會(huì)持續(xù)，小麥大量進(jìn)入飼料及工業(yè)消費(fèi)較為困難。糧油信息中心2月份預(yù)計(jì)，2017/2018年度國(guó)內(nèi)小麥飼料消費(fèi)為750萬(wàn)噸，較上年度減少50萬(wàn)噸，減幅6.3%；工業(yè)消費(fèi)為700萬(wàn)噸，較上年度減少50萬(wàn)噸，減幅6.7%。

 

      底部重心下移

 

      政策支撐減弱

 

      上年10月底，發(fā)改委公布2018年小麥（三等）收購(gòu)價(jià)為1.15元/斤，較2017年下調(diào)0.03元/斤。今年1月中旬，跟進(jìn)下調(diào)部分政策性小麥銷(xiāo)售價(jià)。其中，2014～2016年產(chǎn)收購(gòu)價(jià)小麥銷(xiāo)售底價(jià)調(diào)整為2410元/噸，下調(diào)50元/噸。

 

      小麥?zhǔn)召?gòu)價(jià)格及銷(xiāo)售價(jià)格雙雙下調(diào)，導(dǎo)致政策底部重心下移，政策對(duì)市場(chǎng)的支撐較往年逐漸減弱。

 

      但從另一方面看，對(duì)小麥?zhǔn)召?gòu)、銷(xiāo)售價(jià)格的下調(diào)，也使得政策調(diào)整的彈性和靈活性進(jìn)一步增強(qiáng)，其引導(dǎo)效應(yīng)更貼近市場(chǎng)。尤其小麥銷(xiāo)售底價(jià)的下調(diào)，使得政策性小麥到廠(chǎng)成本相應(yīng)下降，小麥去庫(kù)存進(jìn)程將會(huì)加快。

 

      上年春季，由于小麥?zhǔn)袌?chǎng)流通糧源基本枯竭，政策性小麥幾乎成了市場(chǎng)供給的主渠道，小麥去庫(kù)存進(jìn)程較快。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年1～5月份，臨儲(chǔ)小麥共成交688.09萬(wàn)噸，平均成交率為13.52%。筆者認(rèn)為，由于當(dāng)前市場(chǎng)流通糧源已經(jīng)不多，加之小麥銷(xiāo)售底價(jià)下調(diào)，政策性小麥到廠(chǎng)成本下降，將會(huì)激發(fā)用糧企業(yè)參與拍賣(mài)的積極性。預(yù)計(jì)今年春季政策性小麥“去庫(kù)存”仍是一個(gè)難得的好機(jī)會(huì)。

 

      天氣易發(fā)炒作

 

      時(shí)間大多短暫

 

      1月份以來(lái)，我國(guó)中東部大部地區(qū)均出現(xiàn)大范圍雨雪天氣，對(duì)冬小麥越冬及返青有利。但據(jù)市場(chǎng)反映，今年主產(chǎn)區(qū)冬小麥晚弱苗比例大，尤其河南南部、西部及蘇皖北部等地晚弱苗比例偏高。目前冬小麥長(zhǎng)勢(shì)以二類(lèi)苗為主，一、二、三類(lèi)苗比例為18∶79∶3，較常年和上年偏差。

 

      天氣變化歷來(lái)是影響小麥生產(chǎn)的關(guān)鍵因素之一。近年來(lái)受春季旱情的影響，國(guó)內(nèi)小麥?zhǔn)袌?chǎng)往往會(huì)出現(xiàn)一定程度的階段性波動(dòng)，尤其期貨市場(chǎng)顯得更加明顯，天氣變化極易引起市場(chǎng)的炒作。由于氣象條件存有變數(shù)，一旦小麥生長(zhǎng)受到不利天氣影響，市場(chǎng)將會(huì)隨市場(chǎng)主體心理的起伏而出現(xiàn)波動(dòng)。

 

      不過(guò)從歷年春季小麥?zhǔn)袌?chǎng)來(lái)看，因天氣炒作引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)的時(shí)間都不長(zhǎng)，炒作也并不具有持續(xù)性。

 

      特別是因旱情引發(fā)的市場(chǎng)炒作，隨著冬麥澆灌、田間管理加強(qiáng)及旱情緩解，市場(chǎng)的炒作大多會(huì)偃旗息鼓。

 

      看弱預(yù)期增加

 

      把握階段機(jī)會(huì)

 

      春節(jié)過(guò)后，受供給充裕、需求減弱、政策重心下移的影響，盡管小麥價(jià)格整體穩(wěn)中趨弱的預(yù)期增加，但在短期內(nèi)出現(xiàn)大幅下跌的幾率也不會(huì)很大，筆者預(yù)計(jì)市場(chǎng)拐點(diǎn)出現(xiàn)在5月中旬以后的概率較高。

 

      小麥政策價(jià)格下調(diào)，對(duì)市場(chǎng)的影響盡管利空，但小麥新的收購(gòu)價(jià)格要等到新糧上市后執(zhí)行，對(duì)市場(chǎng)的影響將更多地體現(xiàn)在夏收以后的市場(chǎng)。而政策性小麥銷(xiāo)售底價(jià)下調(diào)雖然會(huì)繼續(xù)影響市場(chǎng)，但由于市場(chǎng)也已適應(yīng)了一段時(shí)間，對(duì)市場(chǎng)的利空影響也基本逐步得到釋放。

 

      經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的消耗，目前流通市場(chǎng)糧源已經(jīng)所剩無(wú)幾。由于新小麥質(zhì)量普遍較好，制粉企業(yè)生產(chǎn)需求對(duì)新小麥的依賴(lài)性依然較強(qiáng)，估計(jì)市場(chǎng)新小麥價(jià)格仍將運(yùn)行于政策性小麥到廠(chǎng)價(jià)格之上。

 

      由于小麥流通市場(chǎng)新麥余糧已經(jīng)有限，政策性小麥將成為市場(chǎng)供給的主渠道。由于拍賣(mài)價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，其引領(lǐng)市場(chǎng)效應(yīng)明顯，“風(fēng)向標(biāo)”效應(yīng)一定程度上將會(huì)抑制小麥?zhǔn)袌?chǎng)價(jià)格深度下跌。

 

      雖然春節(jié)后面粉消費(fèi)相對(duì)轉(zhuǎn)淡，但從近幾年的情況來(lái)看，面粉銷(xiāo)售旺季與淡季的區(qū)分并不十分明顯，季節(jié)性集中采購(gòu)逐漸被常年采購(gòu)所代替。一般情況下，元宵節(jié)過(guò)后制粉企業(yè)將會(huì)陸續(xù)開(kāi)工生產(chǎn)，并啟動(dòng)新一輪補(bǔ)庫(kù)，盡管小麥價(jià)格會(huì)穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，但短期內(nèi)也不會(huì)大幅下跌。建議仍持有小麥貨源的貿(mào)易商，密切關(guān)注麥?zhǔn)薪Y(jié)構(gòu)性供需矛盾及市場(chǎng)階段性購(gòu)銷(xiāo)變化所帶來(lái)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。