云內(nèi)動(dòng)力發(fā)布2016年報(bào)，全年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入39.3億元，同比增長(zhǎng)38.6%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.2億元，同比增長(zhǎng)27.6%；每股收益0.26元，符合我們預(yù)期。2017年季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.0億元，同比增長(zhǎng)72.3%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.2億元，同比增長(zhǎng)52.3%；每股收益0.14元，符合我們預(yù)期。2017年以來公司D系列柴油機(jī)銷售火爆，去年銷量不到5萬臺(tái)，今年有望實(shí)現(xiàn)2-3倍增長(zhǎng)。高毛利產(chǎn)品熱銷，樂觀估計(jì)有望推動(dòng)公司全年業(yè)績(jī)翻倍增長(zhǎng)。此外公司汽車電子、乘用柴油機(jī)、柴油機(jī)混合動(dòng)力、柴油機(jī)+自動(dòng)變速箱動(dòng)力總成等新業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，均為國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)業(yè)未來重點(diǎn)發(fā)展方向，前瞻布局有望長(zhǎng)期受益。我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年每股收益（不含收購(gòu)銘特科技）分別為0.43元、0.61元和0.81元，給予2018年20倍市盈率，合理目標(biāo)價(jià)12.50元，維持買入評(píng)級(jí)。

    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)柴油機(jī)持續(xù)熱銷，推動(dòng)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。2016年公司累計(jì)銷售柴油機(jī)31.2萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)45.5%，推動(dòng)收入和利潤(rùn)高速增長(zhǎng)。2016年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入39.3億元，同比增長(zhǎng)38.6%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.2億元，同比增長(zhǎng)27.6%。2017年季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.0億元，同比增長(zhǎng)72.3%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.2億元，同比增長(zhǎng)52.3%。

    D系列銷量有望2-3倍增長(zhǎng)，樂觀估計(jì)全年業(yè)績(jī)翻倍增長(zhǎng)。受益于國(guó)五標(biāo)準(zhǔn)逐步實(shí)施，2017年以來D系列柴油機(jī)銷量逐漸爆發(fā)，全年有望實(shí)現(xiàn)2-3倍增長(zhǎng)。高毛利產(chǎn)品熱銷，樂觀估計(jì)有望推動(dòng)公司全年業(yè)績(jī)翻倍增長(zhǎng)。

    新業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，前瞻布局長(zhǎng)期獲益。公司在柴油機(jī)混合動(dòng)力、柴油機(jī)加自動(dòng)變速箱動(dòng)力總成等新業(yè)務(wù)領(lǐng)域進(jìn)展順利，實(shí)現(xiàn)了安凱客車D25、D40插電式混合動(dòng)力總成的匹配搭載，自動(dòng)變速箱動(dòng)力總成順利實(shí)施了整車點(diǎn)火。汽車電子、混合動(dòng)力、自動(dòng)變速箱等均為國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)業(yè)未來重點(diǎn)發(fā)展方向，前瞻布局有望長(zhǎng)期獲益。