更大的博弈在外匯市場。彭博(Bloomberg)的人民幣在岸烏龍報(bào)價(jià)讓市場虛驚一場，雖然僅僅是幾十個(gè)基點(diǎn)(bp)的偏差，人民幣匯率的敏感性可見一斑。其實(shí)，歷史上彭博多次發(fā)布有關(guān)中國的烏龍信息，每一次都能引發(fā)系統(tǒng)性“騷亂”，也從側(cè)面反映了國際金融機(jī)構(gòu)對中國政策導(dǎo)向的陌生。從技術(shù)上講，人民幣匯率兌美元的貶值與對一籃子貨幣的升值，讓央行的貨幣政策已經(jīng)掣肘，再深層次則是中國被迫跟隨美聯(lián)儲進(jìn)入加息周期，使得2017年大宗商品端的通脹預(yù)期變得尤為關(guān)鍵。

 

　　我認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)決策層已經(jīng)從根本上摒棄了以GDP為核心的發(fā)展模式，取而代之的是在防范貨幣高杠桿風(fēng)險(xiǎn)前提下的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革——2017年兩大重點(diǎn)：地方政府的PPP投融資體系改革和國有企業(yè)現(xiàn)代企業(yè)制度改革，都要求央行在避免房地產(chǎn)硬著陸風(fēng)險(xiǎn)的前提下，通過擠出地方政府和國有企業(yè)投資泡沫，進(jìn)一步喚醒國民經(jīng)濟(jì)的活力。

 

　　因此，伴隨著全社會消費(fèi)升級和消費(fèi)細(xì)分，中國的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)投資機(jī)會漸行漸近。借鑒2016年中國工業(yè)供給側(cè)改革“去產(chǎn)能、去庫存”，過剩產(chǎn)能的淘汰造成了供給缺口，并在金融資本推動(dòng)下出現(xiàn)煤炭鋼鐵為代表的劇烈漲幅。類似的邏輯在2017年將延伸到農(nóng)業(yè)領(lǐng)域：以CPI最敏感的豬肉為例，中國的豬周期就是一個(gè)供給和需求博弈的過程。一個(gè)完整的豬周期一般是36個(gè)月，但此輪豬周期價(jià)格維持高位已超過20個(gè)月，大大超過以往，且肉價(jià)上升并未讓供給端投資加速，其根源是巨大的環(huán)保壓力限制了江浙一帶的產(chǎn)能。而從養(yǎng)殖業(yè)行業(yè)發(fā)展角度，則是隨著產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的深度融合，養(yǎng)豬業(yè)已進(jìn)入資本密集型階段，產(chǎn)業(yè)集中度的提高將會逐漸熨平豬周期，生豬價(jià)格的波動(dòng)將會減小，生豬養(yǎng)殖未來將成為一個(gè)寡頭壟斷的市場，相關(guān)上市公司值得關(guān)注。

 

　　2017年農(nóng)業(yè)板塊整體的投資機(jī)會，還可以從政策面入手。此前召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，農(nóng)業(yè)的供給側(cè)改革將以去產(chǎn)能為核心，提升農(nóng)業(yè)生產(chǎn)力要素即土地、勞力、資本、技術(shù)。隨著勞動(dòng)力、土地、環(huán)境保護(hù)、質(zhì)量成本的顯性化和不斷提高，近年來我國農(nóng)產(chǎn)品跟國際農(nóng)產(chǎn)品出現(xiàn)價(jià)格倒掛且有愈演愈烈的趨勢，這也造成我國糧食產(chǎn)量、進(jìn)口量、庫存量“三量齊增”的奇觀，其根本原因在于我國的糧食規(guī)模化生產(chǎn)程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)。供給側(cè)改革的核心就是要降成本，通過系統(tǒng)性、根本性改革，化解農(nóng)業(yè)供給側(cè)存在的深層次體制機(jī)制矛盾，提高我國農(nóng)業(yè)的質(zhì)量效率和競爭力，淘汰落后的散戶養(yǎng)殖，促進(jìn)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化進(jìn)程。

 

　　因此，2017年的農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革將伴隨通脹預(yù)期的博弈，成本端的傳導(dǎo)和供給端的減少所帶來的共振將波及整個(gè)資產(chǎn)價(jià)格鏈條。其中，玉米、棉花等大宗基礎(chǔ)農(nóng)產(chǎn)品的產(chǎn)能將繼續(xù)縮減——市場期待隨著玉米臨時(shí)收儲政策退出歷史舞臺，由收儲政策引發(fā)的一系列扭曲市場的現(xiàn)象有望消失，玉米價(jià)格在短期有一定的下行空間，而玉米深加工企業(yè)將迎來久違的春天。同時(shí)，投資者依然可以關(guān)注已經(jīng)在股市有所表現(xiàn)的包括維生素等細(xì)分行業(yè)的飼料上游企業(yè)，這些受益于養(yǎng)殖周期景氣的企業(yè)在2017年的盈利基本面依然向好。

 

　　最后值得一提的是，2016年證監(jiān)會精準(zhǔn)扶貧的IPO綠色通道新政，在2017年將持續(xù)發(fā)酵，而在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的投資機(jī)會將——精準(zhǔn)扶貧必須圍繞主業(yè)，絕大部分貧困縣都是以農(nóng)業(yè)為本，而現(xiàn)代農(nóng)業(yè)作為一個(gè)要求資本密集投入的非周期性行業(yè)，其供給側(cè)的改革將會比工業(yè)更漫長，綠色通道的IPO資本市場可以大有作為。(許維鴻系中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、重慶金融學(xué)會副秘書長、盤古智庫學(xué)術(shù)委員)