高成本決定了我國玉米價格存在一定剛性,若再深跌會影響農(nóng)業(yè)種植穩(wěn)定。近期供求關(guān)系趨緩,我們認為2017年起,玉米價格不宜過度悲觀,待庫存去化、種植面積及結(jié)構(gòu)調(diào)整取得階段性成果和生豬存欄回升之時,玉米價格將迎來強勁反轉(zhuǎn)。1)供給側(cè):去庫存、調(diào)結(jié)構(gòu)基調(diào)持續(xù),種植面積調(diào)減超預期。2)需求側(cè):飼用隨著生豬存欄見底穩(wěn)步回升、深加工開工持續(xù)回暖、食用穩(wěn)定增長。3)結(jié)構(gòu)分化:優(yōu)質(zhì)飼養(yǎng)玉米走俏,劣質(zhì)玉米因天量庫存而承壓。4)短期來看:深加工盈利高企提振需求、農(nóng)民惜售、糧企備貨、補庫存、運力緊張或促使玉米維持穩(wěn)定。

 

    市場化改革元年:國退為民進,結(jié)構(gòu)重調(diào)整

 

    2016年是玉米產(chǎn)業(yè)鏈市場化改革元年,退出臨儲和種植環(huán)節(jié)直補的政策組合拳推出,一舉打破了單邊上漲的玉米價格體系,市場化定價機制的形成讓糧食逐步回歸大宗商品的本質(zhì)。出于對農(nóng)民利益的保護,實行“市場定價、價補分離、定額補貼、調(diào)整結(jié)構(gòu)”的政策鼓勵優(yōu)質(zhì)優(yōu)價,促進農(nóng)民增收。同時,適當調(diào)減“鐮刀彎”地區(qū)為代表的非優(yōu)勢區(qū)糧食生產(chǎn),推廣高產(chǎn)優(yōu)質(zhì)品種。減少普通籽粒玉米,增加青貯玉米和特色玉米的種植面積,推動由糧經(jīng)二元結(jié)構(gòu)向糧經(jīng)飼三元結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變。

 

    我們2016-11-17在《現(xiàn)代農(nóng)業(yè)專題報告之三—改革漸入境,迎接種植主升浪》中提示了農(nóng)墾(北大荒、亞盛集團、海南橡膠)、種業(yè)(隆平、登海)、糧商(象嶼股份)的機會;2016-12-19在《現(xiàn)代農(nóng)業(yè)專題報告之四—供給側(cè)改革,劍指集約化》中再次提示農(nóng)墾、種業(yè)、糧商以及供銷社(輝隆股份)、生豬養(yǎng)殖(溫氏股份、其他養(yǎng)殖寡頭)的機會。本篇報告投資機會提示:1)市場化為大糧商釋放空間:農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易、倉儲、物流、深加工等產(chǎn)業(yè)鏈中下游的市場化改革將催生一個萬億藍海市場,象嶼股份將長期受益。2)高額補貼利好下游深加工企業(yè):中糧生化和龍力生物等深加工企業(yè)大幅受益,迎來一波交易性機會