（1）前三季度——龐大的庫存是下跌的主導(dǎo)因素

 

　　就大連玉米指數(shù)而言，1月初產(chǎn)生了今年的價(jià)1860元/噸；隨后，在充足的供給和龐大的庫存作用下，玉米市場(chǎng)不斷承壓和走低，直到9月底打出了今年的價(jià)1385元/噸。

 

　　其間，4-6月中旬產(chǎn)生過一波反彈。這應(yīng)當(dāng)歸結(jié)于：播種面積的減少和洪水等災(zāi)害天氣的炒作。

 

　　從8月中旬開始，玉米呈現(xiàn)加速趕底。這是收割季節(jié)壓力的預(yù)先反應(yīng)。

 

　?。?）收割季因減產(chǎn)反彈：底部或已探明

 

　　自10月份開始，玉米市場(chǎng)開始了一波動(dòng)強(qiáng)勁的反彈。

 

　　若是從技術(shù)的角度看，上漲只能定性為反彈。若是從基本面縱深分析，那么，這輪反彈很可能是2017年構(gòu)筑市場(chǎng)大底的一部分。

 

 

　　主要是庫存拐點(diǎn)出現(xiàn)。當(dāng)龐大的庫存開始呈現(xiàn)減少趨向時(shí)，市場(chǎng)往往也表現(xiàn)出逆轉(zhuǎn)現(xiàn)象。

 

　　在下面的分析中，我們可以看出：自2016年開始，播種面積13年來首次下降，未來亦將呈現(xiàn)略降之勢(shì)；而需求則以每年均值836萬噸的增量遞增，產(chǎn)消缺口的產(chǎn)生將導(dǎo)致龐大庫存的逐年減少。

 

　　就現(xiàn)階段而言，正值東北和華北玉米上市季節(jié)，港口庫存出現(xiàn)增加，價(jià)格趨于下行。

 

　　與此同時(shí)，年底畜禽以出欄為主，飼料需求平淡；不過，玉米深加工產(chǎn)品價(jià)格堅(jiān)挺，開工率較高。

 

　　據(jù)此，當(dāng)前市場(chǎng)呈現(xiàn)調(diào)整的概率較大。

 

　　二、我國(guó)玉米播種面積出現(xiàn)拐點(diǎn)：呈緩降趨穩(wěn)格局

 

　?。?）中國(guó)玉米播種面積13年來首次減少

 

　　據(jù)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，2016年我國(guó)玉米播種面積5.51億畝，比上年減少2039萬畝，減少3.6%；而低產(chǎn)作物大豆播種面積1.08億畝，比上年增加1046萬畝，增長(zhǎng)10.7%。

 

　　這是中國(guó)玉米播種面積在13年來連續(xù)增長(zhǎng)下首次出現(xiàn)下降！這不是偶然因素，而是市場(chǎng)和政府合力的結(jié)果。根據(jù)我國(guó)農(nóng)業(yè)部結(jié)構(gòu)調(diào)整的目標(biāo)預(yù)期：未來幾年，我國(guó)玉米種植面積仍將調(diào)減5000萬畝，至2020年穩(wěn)定在5億畝。

 

　　也就是說：未來幾年，中國(guó)的玉米產(chǎn)量出現(xiàn)大幅增產(chǎn)的可能性沒有了，相反，穩(wěn)定在現(xiàn)有水平或略降的可能性較大。這一變局，是決定我國(guó)玉米市場(chǎng)走勢(shì)的重要因素！

 

　　另一方面，從美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的報(bào)告看：2017年美國(guó)玉米播種面積預(yù)計(jì)為9000萬英畝，比2016年的9450萬英畝減少約5%；隨后降幅將會(huì)放慢，到2026年面積將大幅減少至8600萬英畝。

 

　?。?）農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革是玉米面積減少的根本原因

 

　　在2015年底，我國(guó)農(nóng)業(yè)部就明確了“去庫存”的整體戰(zhàn)略。近年，農(nóng)業(yè)突出問題是品種結(jié)構(gòu)不平衡，玉米出現(xiàn)階段性供大于求。大豆、棉花(14940,-170.00,-1.13%)、油料、糖料等供求缺口逐年擴(kuò)大，進(jìn)口不斷增加。

 

　　針對(duì)糧食品種的供需矛盾，政府提出優(yōu)化農(nóng)業(yè)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)和區(qū)域布局。其具體的解決思路是，“一保”，即?？诩Z、保谷物；“一減”，即減非優(yōu)勢(shì)區(qū)玉米；“一增”，即恢復(fù)增加優(yōu)質(zhì)食用大豆；“一穩(wěn)”，即穩(wěn)定棉油糖自給水平。

 

　　與此同時(shí)，今年下半年，政府著力推進(jìn)農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革，以調(diào)整生豬區(qū)域布局、發(fā)展草食畜牧業(yè)為重點(diǎn)，推進(jìn)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)和方式的轉(zhuǎn)變。

 

　　以下圖表數(shù)據(jù)顯示，自2005年起，我國(guó)玉米播種面積為2635萬公頃，到2015年面積增長(zhǎng)到時(shí)為3811萬公頃，10年時(shí)間增長(zhǎng)了27%。這是由于我國(guó)人民生活水平提高所至，也有種植玉米的經(jīng)濟(jì)效益相比大豆要高，使得東北地區(qū)部分大豆種植地轉(zhuǎn)為玉米。

 

　　然而，這一情況2016年發(fā)生了根本逆轉(zhuǎn)！既是市場(chǎng)原因，更包含了政府戰(zhàn)略引導(dǎo)。

 

　　未來，玉米市場(chǎng)的供給側(cè)改革將使得其播種面積呈現(xiàn)緩慢減少，直至穩(wěn)定的格局。
 

 

　?。?）庫存/消費(fèi)比拐點(diǎn)顯現(xiàn)是市場(chǎng)逆轉(zhuǎn)的信號(hào)

 

　　從以下玉米供求平衡表可以看出，2016年秋，我國(guó)玉米庫存達(dá)到了為1.1077億噸，其庫存/消費(fèi)比亦為50.93%；而2017年秋，USDA預(yù)估中國(guó)庫存將下滑到106.31億噸，庫存/消費(fèi)比亦下降為49.83%。也就是說，2016/17年度，中國(guó)玉米庫存/消費(fèi)比出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)，預(yù)示著：玉米市場(chǎng)將逐漸轉(zhuǎn)向?yàn)榕Ｊ懈窬帧?/div>