2015年中央一號文件首次提出加快農(nóng)墾改革，拉開了農(nóng)墾改革的大幕。而隨著“農(nóng)墾改革文件”將要下發(fā)的消息再次將農(nóng)業(yè)板塊推向風口浪尖，北大荒(600598,股吧)、亞盛集團(600108,股吧)、海南橡膠(601118,股吧)、農(nóng)發(fā)種業(yè)(600313,股吧)等公司表現(xiàn)活躍。

 

　　農(nóng)墾改革方案漸行漸近

 

　　農(nóng)墾是對國營農(nóng)牧場的統(tǒng)稱，是在黨的代中央領導集體決策和領導下、在大規(guī)模投資開荒建場的基礎上逐步發(fā)展起來的特殊組織，是屯墾戍邊、保障供給、培養(yǎng)干部的戰(zhàn)略組織。它是中國在特定時期創(chuàng)造出的企業(yè)管理體制，承擔著較多的社會方面的重大職能，管理上政企混淆。一位資深農(nóng)墾改革研究人士介紹道：“農(nóng)墾系統(tǒng)起到試驗田的作用，是在我國特定的歷史時期對國民經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展做出了卓越的貢獻，但發(fā)展至今，依然有以下三點問題特別突出：1，政企關系混淆，農(nóng)墾辦社會負擔重；2，市場化運行落后，遏制農(nóng)墾經(jīng)營效率；3，管理體制缺陷，造成部分農(nóng)墾企業(yè)虧損嚴重”。

 

　　對此，自2012年起，國務院就發(fā)文要求開展國有農(nóng)場辦社會職能改革試點，近兩年中央一號文件也一直要求擴大和推進國有農(nóng)場改革，2014年農(nóng)墾工作要點中，也重點提到要深化農(nóng)墾改革，包括“深入推進辦社會職能改革試點”，“積極引進和利用民間資本參與農(nóng)墾企業(yè)產(chǎn)權改革”等內(nèi)容。而在2015年中央一號文件首次將農(nóng)墾改革納入其中，提到“加快研究出臺推進農(nóng)墾改革發(fā)展的政策措施，深化農(nóng)場企業(yè)化、墾區(qū)集團化、股權多元化改革，創(chuàng)新行業(yè)指導管理體制、企業(yè)市場化經(jīng)營體制、農(nóng)場經(jīng)營管理體制”。

 

　　“農(nóng)墾改革方案已經(jīng)國務院審議通過，正式文件估計會在8月底之前發(fā)布。此次改革將成為近年來規(guī)模，最的一次。”資深研究人士透露，隨著改革方案的出臺，相關改革企業(yè)都將在這近幾天公布具體改革進度，對接往年8月下旬開始的農(nóng)業(yè)“一號文”主題時間。從改革目標看，農(nóng)墾改革目的是改變農(nóng)墾“小而全”的局面，形成了優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)集群，打造國際農(nóng)業(yè)集團。因此，為實現(xiàn)打造大型集團的目標，農(nóng)墾改革的趨勢就是將墾區(qū)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)集中注入上市公司，同時分離上市公司旗下虧損企業(yè)。在投資機會上，兩類標的將會受益于農(nóng)墾系統(tǒng)改革：一類是擁有土地資源、創(chuàng)新農(nóng)業(yè)經(jīng)營機制、管理機制改善的農(nóng)墾系統(tǒng)內(nèi)上市企業(yè)，如北大荒、亞盛集團、農(nóng)發(fā)種業(yè)等；第二類為受益于土地統(tǒng)一經(jīng)營，并可能參與土地流轉種植服務商的大禹節(jié)水(300021,股吧)、輝隆股份(002556,股吧)等。

 

　　農(nóng)墾改革潛力巨大

 

　　農(nóng)墾改革有望釋放出巨大的潛力。據(jù)農(nóng)業(yè)部相關數(shù)據(jù)顯示，我國農(nóng)墾系統(tǒng)有1785個國有農(nóng)場，612萬公頃耕地(約占耕地面積的5%)，3200多家國有及國有控股企業(yè)。如果能夠改善治理水平，國有農(nóng)墾企業(yè)更大的潛力會被釋放出來。

 

　　目前農(nóng)墾管理體制現(xiàn)在仍是由中央政府和地方政府分別管理。國務院計劃單列省級單位，即新疆建設兵團；農(nóng)業(yè)部直屬墾區(qū)，如廣東墾區(qū)、內(nèi)蒙古海拉爾墾區(qū)和大興安嶺墾區(qū)；其余均為地方政府管理。目前，農(nóng)墾系統(tǒng)已有北京、天津、上海、黑龍江、江蘇、安徽、等多墾區(qū)實現(xiàn)公司化、集團化經(jīng)營。其中北京、上海墾區(qū)已于2003年劃歸當?shù)貒Y委管理。湖北、湖南、江西、河北、青海等墾區(qū)的企業(yè)已完成屬地管理，墾區(qū)改為主管農(nóng)墾政策制定、發(fā)展規(guī)劃的事業(yè)單位。四川、山東、吉林、山西等沒有直屬企業(yè)的墾區(qū)，為省農(nóng)業(yè)廳內(nèi)設行政局。

 

　　根據(jù)農(nóng)業(yè)部農(nóng)墾局和各地方農(nóng)墾推行的政策方向看，未來農(nóng)墾改革的路徑主要集中在以下方面：1，加快國有農(nóng)場土地確權，盤活土地資產(chǎn)。目前，已有安徽、上海、寧夏等墾區(qū)將土地評估作價注入農(nóng)墾集團，進一步提高集團的資產(chǎn)規(guī)模，增強集團的融資能力。2，健全一體化經(jīng)營體系，打造現(xiàn)代農(nóng)業(yè)集團。目前，農(nóng)墾系統(tǒng)中已經(jīng)形成一批大型農(nóng)業(yè)企業(yè)集團，如光明集團、北大荒等。3，推進混合所有制改革，完善產(chǎn)權結構。4，以上市公司為平臺，實施中國農(nóng)墾品牌戰(zhàn)略。5，“走出去”和規(guī)模經(jīng)營模式。

 

　　齊魯證券認為，農(nóng)墾國有企業(yè)已經(jīng)成為國企中最后一個計劃經(jīng)濟堡壘，市場化改革的突破是大勢所趨，未來改革的方向大致分為四類：1，集團內(nèi)部資源整合，壯大上市公司實力，農(nóng)墾類上市公司作為農(nóng)墾體系的資產(chǎn)證券化平臺，未來仍有巨大的資產(chǎn)注入空間；2,混合所有制改革引入戰(zhàn)略投資者以及員工激勵計劃，改善治理結構，提升經(jīng)營效率；3,充分利用土地改革政策紅利，實現(xiàn)進一步的外延式擴張；4，非上農(nóng)墾企業(yè)變革過程中，多種方式謀求向公眾企業(yè)轉型帶來投資機遇。

 

　　“目前海南、黑龍江、甘肅等墾區(qū)的實施進度較為靠前，其中海南墾區(qū)自2008年起由省部共管改為海南省管理，開啟了海南農(nóng)墾管理體制改革之路。”相關研究人士表示，2011年海南橡膠成功上市標志著海南墾區(qū)資源整合平臺成功搭建，2013年出臺的《關于推進海南農(nóng)墾發(fā)展改革的意見》，標志著海南農(nóng)墾改革進一步深入；而在2015年7月22日，海南省第六屆委員會第八次全體會議上，強調(diào)了農(nóng)墾對于海南發(fā)展的重要性，全會表示要推進農(nóng)墾改革，并實施重點發(fā)展八大產(chǎn)業(yè)、加快建設八大園區(qū)的“八八”戰(zhàn)略，提出海南擬組建省農(nóng)墾投資控股集團。上市公司海南橡膠為海南農(nóng)墾旗下企業(yè)，或直接受益于海南農(nóng)墾改革相關政策推進。

 

　　大種植板塊熱度大增

 

　　農(nóng)墾改革步伐的加快將進一步推進農(nóng)場企業(yè)的市場化進程，給農(nóng)墾土地帶來新的盈利模式。農(nóng)墾土地確權工作的進一步深入，也使得國營農(nóng)場土地權屬更加明晰，便于“資源資產(chǎn)化、資產(chǎn)資本化、資本股份化”的進行，完善農(nóng)墾向市場化運營機制的轉型。目前來看，農(nóng)墾擁有土地5.49億畝，已確權面積3.63億畝，確權率66%，黑龍江、北京、上海、遼寧等10個墾區(qū)基本完成確權工作。農(nóng)墾企業(yè)資產(chǎn)并不涵蓋土地資源資產(chǎn)，土地資本化將迅速提升農(nóng)墾資產(chǎn)實力。近3年農(nóng)墾企業(yè)總資產(chǎn)增速保持在14%以上，2013年首次突破1萬億元。農(nóng)墾擁有的土地面積約占國土面積的3.9%(土地資源并未計入農(nóng)墾企業(yè)資產(chǎn)總額中)，隨著改革推動市場化的進行，土地資源勢必將為農(nóng)墾企業(yè)的發(fā)展增添爆發(fā)力。

 

　　分析師認為，農(nóng)墾系統(tǒng)擁有較為優(yōu)良的土地資源，管理方式更加有效，統(tǒng)一調(diào)配指導墾區(qū)農(nóng)戶種植收益較高的作物，可以達到既提升農(nóng)戶收益，也提升農(nóng)場收益的目的。未來主要方向有：1，盤活土地資產(chǎn)：土地確權后進行土地信托流轉；2，提升土地價值：采取土地眾籌等新模式運營土地；3，提升畝產(chǎn)價值：種植高附加值的有機作物和種子擴繁。所以，齊魯證券認為，可把握大種植業(yè)板塊的整體性機會，農(nóng)墾系統(tǒng)的種植上市公司*ST大荒、亞盛集團、海南橡膠；農(nóng)資領域整合能力較強的金正大(002470,股吧)、諾普信(002215,股吧)、農(nóng)發(fā)種業(yè)、隆平高科(000998,股吧)、登海種業(yè)(002041,股吧)將在農(nóng)墾系統(tǒng)改革中受益；較強種植示范能力的芭田股份(002170,股吧)、輝隆股份、大禹節(jié)水，全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營的東方集團(600811,股吧)、象嶼股份(600057,股吧)這兩類公司也將有充分的發(fā)展空間，種植產(chǎn)業(yè)鏈上的其他種植類、種子、農(nóng)機、農(nóng)化等板塊個股也將有較多機會。

 

　　在上市公司中，目前農(nóng)墾系統(tǒng)的上市公司主要有隸屬于黑龍江農(nóng)墾的北大荒、甘肅農(nóng)墾的亞盛集團、海南農(nóng)墾的海南橡膠、中國農(nóng)墾（集團）總公司的農(nóng)發(fā)種業(yè)等，這些平臺背靠各主要墾區(qū)集團，將成為優(yōu)質(zhì)資源（包括土地資源）整合注入的良好平臺，有望成為中國農(nóng)墾品牌戰(zhàn)略的先行者。由于北大荒為擁有耕地面積的上市公司，目前集團層面未注入到上市公司的耕地仍有3117萬畝（上市公司層面現(xiàn)擁有土地面積1296萬畝，其中耕地面積1158萬畝），后期在農(nóng)墾系統(tǒng)改革的企業(yè)集團化改革推動下，未來存在較大的注入預期。而另一家農(nóng)發(fā)種業(yè)，公司定增方案剛獲證監(jiān)會通過，作為中農(nóng)發(fā)集團旗下央企，此次定增通過意味著公司國企改革邁出實質(zhì)性一步。農(nóng)發(fā)種業(yè)是中國農(nóng)墾總公司旗下上市公司，集團層面擁有430萬畝國內(nèi)土地，未來注入空間可觀。另一方面，不排除未來整體集團外農(nóng)場，參與農(nóng)場的股權多元化改革。若公司未來實現(xiàn)“農(nóng)資一體化+農(nóng)場”模式，其長期競爭力將更趨明顯。