事件

       近日我們與公司管理人員對公司運營情況進(jìn)行了電話交流

       投資要點
       核心邏輯

       我們預(yù)計2014年公司有超過20億資金到賬,“大資金”的如何有效利用是公司業(yè)績以及股價的重要驅(qū)動力。目前來看,資金將主要投向兩個方面:一是繼續(xù)擴(kuò)充農(nóng)機(jī)裝備產(chǎn)能;二是通過收購方式進(jìn)入農(nóng)業(yè)服務(wù)領(lǐng)域,如收購上海農(nóng)易信息技術(shù)有限公司60%股權(quán)。

       主要觀點

       (1)產(chǎn)品獲得補(bǔ)貼資格。在今年第二批符合《聯(lián)合收割(獲)機(jī)和拖拉機(jī)行業(yè)準(zhǔn)入條件》名單中,公司東禾牌輪式聯(lián)合收割(獲)機(jī)(玉米),東禾牌履帶式水稻全喂入聯(lián)合收割(獲)機(jī),東禾牌輪式拖拉機(jī)(11個型號),共15款產(chǎn)品獲得行業(yè)準(zhǔn)入資格。

       (2)渠道、產(chǎn)線基本建成。公司年初與400多家經(jīng)銷商簽訂了銷售意向。目前農(nóng)機(jī)四條生產(chǎn)線(玉米收割機(jī)、插秧機(jī)、稻麥聯(lián)合收割機(jī)、拖拉機(jī))開始放量生產(chǎn)。

       (3)業(yè)績開始釋放。2014年下半年開始,公司的農(nóng)機(jī)業(yè)務(wù)尤其是玉米收割機(jī)產(chǎn)品將逐漸放量銷售,2015年進(jìn)入個業(yè)績高潮期。我們預(yù)計今年農(nóng)機(jī)收入將達(dá)到4億元;2013年農(nóng)機(jī)收入不到5000萬元,主要產(chǎn)品為毛利比較低的拖拉機(jī)。

       (4)開始投入農(nóng)業(yè)信息服務(wù)業(yè)。公司目前在手現(xiàn)金比較多,農(nóng)機(jī)業(yè)務(wù)的投入將不再局限于農(nóng)機(jī)裝備,也將在農(nóng)機(jī)智能化、物聯(lián)化、信息化等方面加大收購?fù)度搿?br />
       (5)農(nóng)機(jī)行業(yè)保持快速增長。截至6月10日,我國農(nóng)機(jī)購置補(bǔ)貼政策實施進(jìn)展順利,共補(bǔ)貼農(nóng)機(jī)具64.7萬臺(套),受益農(nóng)戶54.6萬戶,在此帶動下農(nóng)機(jī)行業(yè)保持了高速增長。

       盈利預(yù)測及投資建議

       我們預(yù)測2014年-2016年公司營業(yè)收入分別為36.3億元、47.7億元、59.6億元,同增31.1%、31.3%和24.8%,對應(yīng)每股收益為0.37元、0.49元和0.56元,按當(dāng)前股價計算的PE為11倍、9倍和7倍,給予“買入”評級。

       風(fēng)險提示

       農(nóng)機(jī)項目進(jìn)展低于預(yù)期。